我们预计未来三年中国的钢铁消费仍能保持快速增长，下游行业能够承受钢价上涨的压力；我们预计未来钢铁行业的供需状况较为健康，但在消费高峰的季节可能出现供应紧张。由于高成本的推动以及钢铁整体供应并不宽松，我们相信未来钢铁价格仍将维持高位。另外，我们相信目前正在加快的行业整合有利于提升钢铁上市公司的估值水平，目前A股钢铁公司价值被明显低估。我们对A股钢铁行业维持优于大市的评级。优于大市A.
2008年中国钢铁行业面临全球经济放缓的不利局面，但我们认为，中国强劲的内需仍能推动钢铁消费保持快速增长，下游主要的钢铁消费行业能够承受钢价上涨的压力。我们预计2007-10年间中国钢铁消费年均增长率不会低于10%。
由于对新的炼钢产能的投资下降，我们预计未来中国钢产能增速下降，预计2007-10年中国粗钢产量年均增长率为8%，大大低于2001-06年间平均23%的增长速度。同时，如果能顺利实施落后产能淘汰，那么2007-10年中国粗钢产量年均增长率将只有7%。
2007年以来，中国钢铁行业整合的速度明显加快，我们相信大型钢铁企业在这次行业重整中将面临大量的发展机遇。另一方面，虽然中国政府对国外钢铁生产商收购国内钢厂设置了一系列的门槛，但外资仍通过收购境外上市公司等方式曲线进入中国。我们相信行业的整合有利于提升钢铁上市公司的估值水平。
目前A股上市的主要钢铁公司2008年的平均市盈率为14.8倍，虽然与国际同业的平均水平相比仍然较高，但考虑到中国钢铁行业面临巨大的发展机遇，我们认为中国钢铁企业应该享有溢价。从最近的一些外资并购中国企业的案例中，也可以看出A股钢铁公司价值被明显低估。在A股钢铁公司中，我们更看好唐钢股份、武钢股份和攀钢钢钒。
估值及投资建议
我们相信目前正在加快的行业整合有利于提升钢铁上市公司的估值水平，目前A股钢铁公司价值被明显低估。我们仍然维持对钢铁行业优于大市的评级。
外资并购凸现国内钢铁上市公司价值
目前A股上市的主要钢铁公司2008年的平均市盈率为14.8倍，虽然与国际同业的平均水平(2008年10倍市盈率)相比仍然较高，但考虑到中国钢铁行业面临巨大的发展机遇，我们认为中国钢铁企业应该享有溢价。
另外，从最近的一些外资并购中国企业的案例中，也可以看出A股钢铁上市公司被明显低估。
2008年2月俄罗斯第二大钢铁企业Evraz集团入股新加坡上市的中国民营钢铁企业德龙控股10%的股份，收购的每股作价为3.9459新加坡元。这次收购Evraz的最大出资额约为14.94亿美元(假设收购全部股权)。
德龙控股是一家拥有烧结、炼铁、炼钢、轧钢为一体的钢铁生产商，位于河北省，目前年钢产能为240万吨。
我们计算发现，Evraz的收购价格相当于德龙2008年4.1倍的市净率，吨钢的收购成本为4,373元(由于德龙2007年4季度出现亏损，我们未作市盈率估值)，这远高于A股钢铁公司2008年平均2.7倍的市净率水平。我们因此相信A股钢铁公司的投资价值被明显低估。
唐钢股份的投资价值被明显低估
唐钢股份与德龙控股同处于河北省，德龙的钢厂位于河北省南部的内陆地区，而唐钢位于沿海，临近北方最大的深水港曹妃甸，并且靠近北京、天津，地理位置较德龙优越的多；更加吸引人的是唐钢拥有丰富的铁矿石资源，我们相信这将大大提升公司的价值。目前唐钢2008年的市净率为2.6倍，吨钢的市值仅3,160元/吨。我们因此相信唐钢股份的价值被明显低估。
此外，在A股钢铁公司中，我们还喜爱武钢股份、攀钢钢钒。武钢在未来两年间，每年都有大量高端产品投产，其中高品质的取向硅钢产品的产量在2008年可增加1倍以上；二冷轧也逐步达产，并可大量生产汽车板等高端产品，产能266万
